アーニングスサプライズ（EPSサプライズ）とは？計算方法・「予想超えなのに株価が下がる」理由・ウィスパーナンバーと7割が上回るからくり

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アーニングスサプライズ（earnings surprise）とは、決算で発表された実績のEPS（1株利益）や売上高が、事前のアナリスト予想（コンセンサス）からどれだけ離れていたかを％で表したものです。実績が予想を上回れば「ポジティブサプライズ」、下回れば「ネガティブサプライズ」と呼びます。米国ではS&P500企業の7〜8割が毎四半期「予想を上回る」決算を出すため、「予想超え」だけでは株価は上がりません。問われるのは、どれだけ上回ったかと次の四半期の見通し（ガイダンス）です。

この用語の要点

計算は（実績EPS−予想EPS）÷ |予想EPS|。実績1.10ドル・予想1.00ドルなら+10％のポジティブサプライズ
米国ではS&P500の7〜8割が予想超え。会社が控えめなガイダンスを出し、アナリストが予想を下げてから決算を迎える慣行があるため
株価を動かすのは「サプライズの幅」と「ガイダンス」。予想超えの幅が過去より縮んだり、見通しが弱ければ予想超えでも売られる

アーニングスサプライズの計算方法と比べる数字

計算式は単純です。

サプライズ（％）＝（実績−予想）÷ |予想| × 100

例	予想EPS	実績EPS	サプライズ
上回った	1.00ドル	1.10ドル	+10.0％
わずかに上回った	2.50ドル	2.52ドル	+0.8％
下回った	0.80ドル	0.70ドル	−12.5％
赤字予想より小さい赤字	−0.20ドル	−0.10ドル	+50.0％（分母は絶対値）

米国ではEPSのサプライズを「非GAAP（調整後）EPS」で計算するのが一般的です。アナリスト予想は株式報酬や買収関連費用を除いた調整後の数字で出ることが多く、GAAPのEPSと比べると話がずれるからです。プレスリリースにGAAPと非GAAPの両方が載っていれば、報道の「予想を上回った」はふつう非GAAPのほうを指します。

売上高でも同じ計算をして「売上サプライズ」と呼びます。EPSが予想超えでも売上が予想割れだと、「利益はコスト削減で作った」と見られて評価は下がります。

7〜8割が「予想超え」になるからくり

米国では毎四半期、S&P500企業の70〜80％がEPSでアナリスト予想を上回ります。企業が特別に好調だからではありません。次のような慣行があるからです。

控えめなガイダンス。会社は達成できそうな水準より少し低めの見通しを出します。アナリストはそれを基準に予想を作るので、予想は最初から低めです
決算前の下方修正。四半期の途中に会社が投資家向け説明会などで弱めの発言をすると、アナリストは決算前に予想を下げます。直前の予想は「超えやすい水準」まで下がっています
非GAAPの裁量。何を「一時的な費用」として除くかは会社が決めます。調整後EPSはどうしてもGAAPより高く出やすくなります

このため、「予想を上回った」こと自体には情報がほとんどなく、市場は「どれだけ上回ったか」を過去の平均と比べています。いつも+5％前後で上回っている会社が今回+1％なら、形の上では予想超えでも「勢いが鈍った」と売られます。

FactSetなどの集計では、S&P500全体の平均サプライズは+5〜8％程度で推移しています。機関投資家は、この平均より上なら強い決算、下なら弱い決算と見ています。

予想超えなのに株価が下がる3つの理由

理由	何が起きているか	典型的な例
1.ガイダンスが弱い	今期は超えたが、次の四半期や通期の見通しが予想を下回る	売上見通しの中心値がコンセンサスに1〜2％届かず10％下落
2.上回り幅が縮んだ	いつも+10％超えていた会社が+3％にとどまる	エヌビディアのような高成長株で「減速」と読まれる
3.織り込み済み	決算前に株価が急騰し、良い数字がすでに反映されていた	好決算を発表した直後に利益確定の売りが出る

反対に、予想を下回って株価が上がることもあります。もっと悪い数字が恐れられていた場合や、一時要因で来期は戻るとガイダンスで示した場合、自社株買いの増額を同時に出した場合などです。

サプライズの数字は「決算の第一報」であり、株価の方向を決めるのはガイダンスと決算説明会の中身です。詳しくはガイダンスの解説をご覧ください。

ウィスパーナンバーと、日本の投資家が確認できる場所

ウィスパーナンバー（whisper number）は、公式なコンセンサス予想とは別に、市場参加者が「本当はこのくらいを期待している」と噂している非公式な予想です。人気株では公式予想より高い数字がささやかれます。公式予想は超えたのにウィスパーに届かず、売られることもあります。個人が正確に知るのは難しいので、「決算前に株価が大きく上がっていたら、期待はコンセンサスより上」と考えておけば足ります。

サプライズは次の場所で確かめられます。

場所	分かること
会社のプレスリリース（8-K）	実績のEPS・売上高。予想は書かれていない
Investing.com・Yahoo Finance（米国版）などの決算カレンダー	予想と実績、サプライズ％。無料で見られる
証券会社の銘柄情報（マネックス・SBIなど）	アナリスト予想と過去の実績の一覧
当サイトの銘柄別ページ	市場予想を載せている銘柄は「実績vs予想」を表示（差の％と上回った／下回った）

決算カレンダーと銘柄別ページでは、発表の翌朝にSECに出たプレスリリースから実績を拾い、前もって書き込んだ市場予想と並べています。日程は日本時間で載せているので、発表の朝に「予想と比べてどうだったか」「ガイダンスはどうか」の2点だけ見れば十分です。

決算や指標の発表直後に売買できる口座

米国企業の決算は、引け後なら日本時間の朝5〜6時台、寄り前なら夜19〜21時台に出ます。発表の直後に売買できるかは、口座が時間外取引（プレマーケット・アフターマーケット）に対応しているかで決まります。対応していない口座では、通常の取引が始まる日本時間22時30分（冬時間23時30分）まで待つしかありません。

Woodstock（ウッドストック）24時間取引に対応。朝の決算発表の直後でも注文を出せる（時間外に売買できるのは一部の銘柄）。NISAは不可Woodstockの公式サイト

楽天証券プレマーケットとアフターマーケットの両方に対応し、1日最長16時間楽天証券の公式サイト

松井証券17時（冬時間は18時）からのプレマーケットに対応。アフターマーケットは12月7日に始まる23時間取引から松井証券の公式サイト

SBI証券今は通常の取引時間だけだが、12月7日に始まる23時間取引には初日から対応予定。為替0銭・NISAの売買手数料は無料SBI証券の公式サイト

10社の手数料・為替・NISA・時間外取引を並べた証券会社の比較もあります。内容は2026-09-24時点の各社公式ページによります。口座開設でアフィリエイト報酬を得る場合があります。

アーニングスサプライズに関するよくある質問

サプライズが大きいほど株価は上がりますか？

傾向としてはそうですが、必ずではありません。市場が見ているのは「上回り幅が過去の平均と比べてどうか」と「ガイダンス」です。大きなサプライズでも見通しが弱ければ下がります。

コンセンサス予想は誰が作っているのですか？

証券会社や独立系の調査会社のアナリストが各自の予想を出し、それをBloomberg・FactSet・LSEGなどが集計した平均値がコンセンサスです。予想を出しているアナリストの人数が少ない小型株ほど、コンセンサスの信頼性は下がります。

日本株にもアーニングスサプライズはありますか？

あります。ただし日本では会社自身の業績予想と実績の差（上方修正・下方修正）で語られることが多く、アナリスト予想との比較は米国ほど中心ではありません。米国株では会社予想（ガイダンス）とアナリスト予想を分けて考える必要があります。

GAAPと非GAAPのどちらのサプライズを見ればいいですか？

報道や無料サイトのサプライズは非GAAP（調整後）が基本です。ただし非GAAPは会社の裁量で数字が良くなりやすいので、GAAPのEPSも必ず見て、差が大きい会社は何を除いているかをプレスリリースで確かめてください。

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執筆：佐々木優也（Pacific Stock編集長・専業投資家歴20年）
予想超えの比率と平均サプライズは、FactSetの集計（2024〜26年の各四半期）によるものです。この記事は情報提供を目的としたもので、特定の銘柄や証券会社の売買・口座開設を勧めるものではありません。当サイトは証券会社の口座開設などでアフィリエイト報酬を得る場合がありますが、比較の順位や数値には影響しません。最終更新2026-10-07。