米国10年債利回りとは？株価との関係・上がると米国株（とくにハイテク株）が下がる理由・FRBの政策金利との違い・4％と5％の意味

米国10年債利回り（10-year Treasury yield）とは、米国財務省が発行する償還期間10年の国債の利回りで、世界の長期金利の基準になっています。住宅ローンや企業の借入金利もこれに連動します。株の理論価格を計算するときの「割引率」でもあるため、10年債利回りが上がると株価は下がりやすく、とくに利益の多くが先にある成長株・ハイテク株ほど影響を受けます。FRBが決める政策金利は翌日物の短期金利で、10年債利回りは市場が毎日決める長期金利です。株価との関係・利回りが動く理由・政策金利との違い・4％と5％の節目・日本からの確かめ方の順にまとめました。

この用語の要点

10年債利回りは市場が決める長期金利。FRBが決める政策金利（FFレート）とは別の金利で、利下げの最中に10年債利回りが上がることもある
利回りが上がると株の割引率が上がり、理論株価は下がる。痛手が大きいのは利益が先にある成長株・ハイテク株、小型株、不動産
利回りを動かすのはインフレ期待・景気の強さ・国債の需給（財政赤字）の3つ。2023年以降は4％台がふつうで、5％は株が崩れやすい水準

10年債利回りと株価の関係：割引率としての長期金利

株の理論価格は、将来の利益（キャッシュフロー）を金利で割り引いた現在価値の合計です。その割り引く金利の基準が10年債利回りです。利回りが上がるほど、将来の利益の今の価値は小さくなります。

株の種類	利回り上昇の影響	理由
成長株・ハイテク株	大きい（下がりやすい）	利益の大半が5〜10年先にあり、割引率の影響を強く受ける
小型株・赤字企業	大きい	借入金利の上昇が利払いに直結
不動産（REIT）・公益	大きい	配当利回りが国債利回りと比べられ、相対的な魅力が落ちる
銀行	小さい〜プラス	長短金利差が広がると利ざやが増える
生活必需品・ヘルスケア	中程度	足元の利益が安定しており、割引率の影響が相対的に小さい

わかりやすい例が2022年です。10年債利回りが1.5％から4％台へ跳ね上がった年、ナスダック100は年間で33％下げました。反対に2023年末、利回りが5％から4％割れまで下がると、ハイテク株は一気に戻しました。「利回りが上がるとナスダックが下がる」は、米国株で最も基本的な関係の1つです。

ただ、景気が強いせいで利回りが上がっているなら、株も一緒に上がることがあります。見るべきは水準だけでなく、なぜ上がっているかです。

利回りが動く3つの要因：インフレ期待・景気・国債の需給

要因	利回りが上がる場合	株への影響
インフレ期待	CPI・PCEが高止まり、原油高、賃金上昇	悪い。FRBの利下げが遠のく
景気の強さ	雇用統計・小売売上高が強い	混在。利益増と割引率上昇が綱引き
国債の需給（財政）	財政赤字の拡大で国債の発行が増える、海外の買い手が減る	悪い。「悪い金利上昇」と呼ばれる
FRBの政策	利上げ、量的引き締め（QT）でFRBが国債を買わない	悪い

10年債利回りは「この先10年の短期金利の予想平均」に「タームプレミアム（長く持つリスクへの上乗せ）」を足したものと考えられます。FRBが利下げしても、インフレ再燃や財政赤字への不安でタームプレミアムが上がれば、10年債利回りはむしろ上がります。2024年秋にFRBが利下げを始めたあと、10年債利回りが上がったのがまさにこの形でした。

大きく動くのは、雇用統計・CPI・PCEといった主要指標の発表日とFOMCの日です。四半期ごとの財務省の国債発行計画（リファンディング）の発表でも動きます。これらの指標は米国株用語辞典に発表の順で並べてあります。

政策金利（FFレート）との違いと、イールドカーブ

	政策金利（FFレート）	10年債利回り
決める人	FRB（FOMCで年8回）	市場（毎日、毎秒）
期間	翌日物（超短期）	10年
連動するもの	預金金利・短期の借入	住宅ローン・社債・株の割引率
株への影響	方向性のシグナル	理論株価に直接影響

期間ごとの利回りを線で結んだものを「イールドカーブ（利回り曲線）」と呼びます。ふだんは長期のほうが高い右上がりです。短期（2年債）が長期（10年債）を上回る「逆イールド」は、景気後退の前ぶれとして知られています。2022〜24年に史上最長の逆イールドが続き、2024年に解消しました。過去には解消の直後に景気後退が来た例も多く、解消そのものを警戒する声もあります。詳しくは逆イールドの記事で書いています。

政策金利の決まり方とFOMCの日程はFOMCの記事に、利上げ・利下げのときに株がどう動いたかは利上げ・利下げの記事にまとめてあります。

4％・5％の節目の意味と、日本の投資家の使い方

10年債利回りには、市場が意識する節目があります。

水準	市場の受け取り方
3％台	2023年以降では「低い」。ハイテク株・不動産に追い風
4％台	2023〜26年の標準的なレンジ。株はこの範囲なら業績で動く
4.5〜5％	警戒水準。S&P500の益回り（PERの逆数、約4〜5％）に並び、「国債で十分」と株から資金が流れやすい
5％超	2023年10月に一時到達し、株が調整。財政懸念と結びつくと「悪い金利上昇」

S&P500の益回り（1 ÷ PER）と10年債利回りの差は「イールドスプレッド」や「株式リスクプレミアム」と呼ばれます。この差が縮むと株でリスクを取る意味が薄れるので、利回りが5％に近づくと株は売られやすくなります。

私は日々の確認で、10年債利回りを3つの場面に使います。1つ目は朝のチェックです。前日の米国株を見るときは、10年債利回りの上げ下げもセットで見ます。ナスダックが下げた日は、たいてい利回りが上がっています。2つ目はドル円で、日米の金利差が円相場を動かすので、10年債利回りの上昇は円安要因になります。ドル建て資産の円換算額にも影響します。3つ目は買い場の目安です。利回りの急上昇でハイテク株が売られた場面は、長期で持つ人には買い場になることが多いです。利回りはYahoo Finance（米国版）の「^TNX」や、日本の証券会社のマーケット情報で見られます。

米国10年債利回りに関するよくある質問

10年債利回りが上がると米国株は必ず下がりますか？

必ずではありません。景気が強くて利回りが上がる場面では、利益の伸びが割引率の上昇に勝ち、株も上がることがあります。下がりやすいのは、インフレや財政不安で利回りが上がる「悪い金利上昇」のときです。

利回りと国債価格の関係はどうなっていますか？

逆に動きます。国債の価格が下がれば利回りは上がり、価格が上がれば利回りは下がります。「国債が売られた」と「利回りが上がった」は同じ意味です。

FRBが利下げしたのに10年債利回りが上がるのはなぜですか？

10年債利回りは、将来のインフレや財政を市場が織り込んで決まるからです。利下げでインフレがぶり返すと市場が見れば、長期金利は上がります。2024年秋の利下げ開始後に10年債利回りが上がったのがその例です。

日本の10年債利回りとの違いは何ですか？

日本の10年債利回りは日銀の政策に大きく左右され、2024年まで1％未満に抑えられていました。米国は市場主導で4％前後です。この日米の金利差が、ドル円を動かす最大の要因になっています。

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執筆：佐々木優也（Pacific Stock編集長・専業投資家歴20年）
利回りの推移は米国財務省の日次データによります。節目の水準は2026年9月時点の相場を前提にした目安です。この記事は情報提供を目的としたもので、特定の銘柄や証券会社の売買・口座開設を勧めるものではありません。当サイトは証券会社の口座開設などでアフィリエイト報酬を得る場合がありますが、比較の順位や数値には影響しません。最終更新2026-10-06。