VIX は、S&P500 のオプション価格から逆算した「市場が今後 30 日間に予想する S&P500 の変動率（年率）」で、シカゴ・オプション取引所（Cboe）が算出しています。株価が急落するとオプションの値段が跳ね上がり VIX も急上昇するため「恐怖指数」と呼ばれます。VIX 20 は「1 か月で上下約 5.8％ の値動きを織り込んでいる」という意味です。この記事では数値の読み方、水準の目安、過去の急騰局面で何が起きたか、日本時間での確認方法、VIX に連動する商品の注意点を説明します。
- VIX ÷ √12 ≒ 1 か月の予想変動率。VIX 20 → 月 ±5.8％、VIX 30 → 月 ±8.7％、VIX 80 → 月 ±23％。年率の数字なので月換算して読む
- 水準の目安：15 未満＝平穏、20 前後＝平均的、30 超＝ストレス、40 超＝危機。過去最高の終値は 2020 年 3 月 16 日の 82.69。2024 年 8 月 5 日は日本株急落の日に一時 65 まで上昇
- VIX が高いときに買うと報われやすい（過去の平均では VIX 30 超から 1 年後の S&P500 はプラスが多い）。ただしVIX 連動 ETN は長期保有で減価するので投資対象にはしない
数値の読み方：年率を月に直す
VIX は年率の変動率（％）です。S&P500 が今後 1 年間でどれだけ動くと市場が見ているかを表し、1 か月の予想変動率に直すには √12（約 3.46）で割ります。
| VIX | 1 か月の予想変動幅 | 市場の状態 |
|---|---|---|
| 12 | ±3.5％ | 非常に平穏（2017 年、2024 年前半） |
| 15 | ±4.3％ | 平穏 |
| 20 | ±5.8％ | 長期平均に近い |
| 30 | ±8.7％ | ストレス（調整局面） |
| 40 | ±11.5％ | 危機（2008 年 9 月、2020 年 3 月、2024 年 8 月の瞬間） |
| 80 | ±23％ | 2008 年 11 月、2020 年 3 月のピーク |
「予想変動幅」は統計上の 1 標準偏差なので、実際の値動きがこの範囲に収まる確率は約 68％ です。VIX 20 のとき、1 か月で 5.8％ 以上動く確率が約 3 分の 1 ある、と読みます。VIX は S&P500 のオプション（満期 23〜37 日）の価格から算出されるため、投資家が保険（プットオプション）を買い急ぐほど上がります。株価の下落そのものではなく「下落への備えの値段」を測っている点が、単純な値動きの指標と違うところです。
S&P500 との関係：逆相関と、その後の戻り
VIX と S&P500 は逆に動きます。株価が下がると VIX は上がり、株価が落ち着くと VIX は下がります。日々の値動きの相関は −0.7〜−0.8 程度で、株の急落局面では VIX が数日で 2 倍以上になることも珍しくありません。
| 局面 | VIX の高値 | S&P500 の下落 | 1 年後の S&P500 |
|---|---|---|---|
| 2008 年 金融危機 | 80.86（11 月 20 日終値） | 約 −57％（2007 年高値から 2009 年 3 月） | 2009 年 3 月の安値から ＋68％ |
| 2018 年 2 月 VIX ショック | 37.32 | 約 −10％ | ＋4％ |
| 2020 年 3 月 コロナ | 82.69（3 月 16 日終値、過去最高） | 約 −34％ | 3 月安値から ＋75％ |
| 2022 年 利上げ局面 | 36 台 | 約 −25％ | 2022 年 10 月安値から ＋22％ |
| 2024 年 8 月 5 日 | 一時 65（終値 38.57） | 約 −8％（日経平均は −12％ の日） | ＋20％ 超 |
過去の局面に共通するのは、VIX が 30〜40 を超えた時点から 1 年後の S&P500 はほとんどの場合プラスだったことです。VIX の急騰は「みんなが保険を買い終えた」状態でもあり、売りが出尽くしに近いことを示します。ただし 2008 年のように VIX が 40 を超えてから株価がさらに 30％ 下がった例もあるので、VIX の高さだけで底を判断はできません。VIX が高い局面で少しずつ買う、という使い方が現実的です。
日本時間での確認方法と、米国株投資での使い方
VIX は米国の取引時間（日本時間 22:30〜翌 5:00、冬時間は 23:30〜6:00）に算出されます。Cboe のサイト、Yahoo Finance（ティッカー ^VIX）、TradingView（VIX）などで無料で確認できます。日本の証券会社の画面でも指数として表示されていることが多く、日本時間の朝に「昨夜の VIX」を見るのが習慣化しやすい方法です。
米国株投資での使い方は 3 つです。1 つ目は「買い増しの目安」。VIX が 30 を超えた局面は過去の統計で買いが報われやすく、積立の追加や指値の引き下げの判断材料になります。2 つ目は「決算前の織り込みの確認」。VIX 全体だけでなく個別株のインプライド・ボラティリティ（IV）を見ると、決算で市場がどれだけの値動きを想定しているかがわかります。IV が高い決算は、良い結果でも期待に届かなければ大きく下がります（アーニングスサプライズ）。3 つ目は「VIX が低いときこそ注意」。VIX 12 前後の平穏な時期が長く続いた後に急騰する例（2018 年 2 月、2024 年 8 月）が繰り返されており、低い VIX は安心の根拠にはなりません。
米国の経済指標（PCEや雇用統計）や FOMC（ドットチャート）の前後で VIX は上がりやすく、通過すると下がる傾向があります。イベントの日程は米国株コーナーの「今日の株式」で確認できます。
VIX 連動の ETF・ETN を買ってはいけない理由
VIX そのものは売買できず、VIX 先物に連動する ETF・ETN（米国の VXX・UVXY、日本の 1552 など）が売買されています。これらは長期で持つとほぼ確実に減価します。理由は VIX 先物が通常「期先ほど高い」状態（コンタンゴ）にあり、ETN は安い期近を売って高い期先を買い続けるため、平時に毎月数％ ずつ価値が減るからです。VXX は上場以来、株式併合を繰り返しながら 99％ 以上下落しています。
また、VIX が 2 倍になっても ETN は 2 倍にはなりません。ETN が追うのは先物で、先物は現物の VIX ほど動かないためです。2018 年 2 月には VIX の急騰で「VIX 売り」の ETN（XIV）が 1 日で 90％ 以上下落し、償還されました。
VIX は「市場の温度計」として読む指標であって、投資対象ではありません。急落への備えが目的なら、現金比率を高める、米国債 ETFを組み合わせる、といった方法の方が、コストが確実に読めます。レバレッジ型・インバース型の ETF が長期で減価する仕組みはレバレッジ ETF の減価を参照してください。
VIXに関するよくある質問
VIX が 20 というのはどういう意味ですか？
VIX が高いときは買いですか、売りですか？
日本株にも VIX はありますか？
VIX に連動する ETF は暴落対策になりますか？
関連する用語
- S&P500（構成と仕組み）
- アーニングスサプライズ（決算での株価の反応）
- レバレッジ ETF の減価
- 米国債 ETF（AGG・BND・TLT）
- ソフトランディング
- ドットチャート（FOMC の金利見通し）
- 米国株の取引時間と夏時間
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執筆：佐々木優也（Pacific Stock 編集長・専業投資家歴20年）
VIX の算出方法は Cboe の「VIX ホワイトペーパー」、過去の高値と S&P500 の騰落率は Cboe と S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスの公表データ（終値ベース、2026 年 9 月時点）にもとづきます。1 年後のリターンは各局面の安値または VIX ピーク日からの概算です。 本記事は情報提供を目的とし、特定の銘柄・証券会社の売買や口座開設を推奨するものではありません。当サイトは証券会社の口座開設等によりアフィリエイト報酬を得る場合がありますが、比較の順位や数値には影響しません。最終更新 2026-09-28。
