ドットチャート（ドットプロット）とは？FOMC参加者19人の金利見通しの読み方・中央値の意味・市場予想との差で株が動く仕組み・公表される月

ドットチャート（dot plot）とは、FOMCの参加者19人（理事7人＋地区連銀総裁12人）が「年末の政策金利はどこが適切か」を1人1つの点（ドット）で示し、年ごとに並べた図です。FRBが年4回（3・6・9・12月）のFOMCのあとに出す「経済見通し（SEP）」に含まれています。市場は19個の点の中央値を「FRBの金利見通し」として受け取り、前回からの変化や市場の織り込みとの差に株と為替が反応します。とはいえ、中身は参加者それぞれの予想を集めたものです。FOMCの決定でも約束でもありません。図の読み方・「あと何回」の数え方・相場が動くしくみ・長期見通しの意味・よく外れる理由の順に書きます。

この用語の要点

出るのは3・6・9・12月のFOMCのあと。19人の中央値（下から10番目の点）が「FRBの見通し」として報じられる
図は「今年末・来年末・再来年末・長期」の4列。今年末の中央値と今の金利の差を0.25で割ると「年内あと何回」になる
株が反応するのは前回からの変化と、市場予想（FedWatch）との差。市場が利下げ3回を見込んでいるのに中央値が1回なら、株は下がる

ドットチャートの読み方：4列と中央値

横軸は「今年末・来年末・再来年末・長期（Longer run）」の4つで、縦軸は政策金利（FFレートの誘導目標の中央値）です。参加者は各年に1つずつ点を置くので、1列に19個の点が並びます。

見るもの	意味
中央値（10番目の点）	報道で「FRBの見通し」と呼ばれる値。参加者の半数がこれ以上、半数がこれ以下
点の散らばり	広いほど参加者の意見が割れている。不確実性が高い局面で広がる
前回との比較	中央値が上がれば「タカ派的」、下がれば「ハト派的」
長期（Longer run）	景気が中立の状態で適切な金利＝中立金利の推定。2.5〜3％台

たとえば今の誘導目標が4.25〜4.50％（中央値4.375％）で、今年末の中央値が3.875％だとします。差は0.50％で、0.25％刻みなら2回分です。「年内あと2回の利下げを見込む」という報道は、この計算から来ています。

どの点が誰のものかは明かされません。議長の点もわかりません。ただ、議長は記者会見で中央値に近い見方を話すことが多いので、中央値が事実上の「FRBの考え」として扱われています。

市場予想との差で株と為替が動く仕組み

ドットチャートが出るFOMC当日には、市場はもうFF金利先物で「年内あと何回」を織り込んでいます。CME FedWatchで見られる確率がそれです。株と為替が反応するのは、ドットチャートの中央値とこの織り込みがずれたときです。

市場の織り込み	ドットチャートの中央値	典型的な反応
年内3回の利下げ	年内1回	タカ派サプライズ。株安・長期金利上昇・ドル高（円安）
年内1回	年内3回	ハト派サプライズ。株高・長期金利低下・ドル安（円高）
年内2回	年内2回	反応は小さい。記者会見の発言で決まる

わかりやすいのが2024年12月です。利下げは実施されたのに、翌年の利下げ見通しが4回から2回に減り、S&P500はその日に約3％下げました。市場が反応したのは決定（利下げ）ではなく、見通し（回数の減少）のほうでした。

日本から見ると、円相場への影響も見逃せません。利下げの回数が減れば日米の金利差が縮みにくいので円安、増えれば円高に振れやすくなります。FOMCの翌朝は、株とドル円を一緒に見るようにしてください。政策金利の仕組みと市場の織り込みの見方はFFレートの記事で書いています。

経済見通し（SEP）の他の項目と、長期金利への影響

ドットチャートは「経済見通し（Summary of Economic Projections、SEP）」の1項目です。一緒に出るほかの項目も相場を動かします。

項目	内容	見るポイント
実質GDP成長率	年末の前年比	下方修正なら景気懸念
失業率	年末の水準	上方修正なら労働市場の軟化＝利下げ余地
PCEインフレ率・コアPCE	年末の前年比	上方修正ならインフレ懸念＝利下げが遠のく
政策金利（ドットチャート）	年末の適切な水準	中央値の変化と散らばり

インフレ見通しが上がって金利見通しも上がるなら、筋は通っています。失業率の見通しが上がったのに金利見通しが下がらない、という組み合わせだと、FRBはインフレを優先していると受け取られ、株には逆風です。

長期（Longer run）の点は中立金利の見立てです。2010年代は2.5％でしたが、2024年以降は3％前後まで上がりました。中立金利が上がれば、利下げしても昔のような低金利には戻りません。そのぶん10年債利回りの下限も押し上げられます（10年債利回りの記事）。

ドットチャートが当たらない理由と、使い方

ドットチャートは、これまで何度も大きく外れてきました。

2021年12月。2022年末の中央値は0.9％だったが、実際は4.4％。インフレを読み違えた
2023年12月。2024年に3回の利下げを示したが、実際は9月にやっと始まり、計1.00％。見込みより遅かった
2019年。年初は利上げを続ける見通しだったが、年内に3回利下げした

参加者は「今のデータが続くなら」という前提で点を置きます。経済が変われば点も動くので、外れるのは当然ともいえます。FRB自身も、ドットチャートは予測ではなく、各参加者が適切と考える道筋だと説明しています。

FRBの予想を当てにするのではなく、FRBが今の景気とインフレをどう見ているかを知るために使うものです。見るのは2つ。中央値が前回より上か下か、そして市場より強気（タカ派）か弱気（ハト派）かです。これでFOMC当日の株と為替の動きはたいてい説明がつきます。FOMCの日程・声明文・議事要旨はFOMCの記事、参加者の発言の読み方はタカ派・ハト派の記事で書いています。

ドットチャートに関するよくある質問

ドットチャートはどこで見られますか？

FRBのサイトの「Summary of Economic Projections」に、FOMCの決定と同時にPDFで載ります。日本の証券会社や経済メディアも、その日のうちに図を紹介します。

19人全員に投票権はありますか？

ありません。政策金利の決定に投票するのは理事7人とニューヨーク連銀総裁、輪番の地区連銀総裁4人の計12人です。ドットチャートには、投票権のない参加者も含めた19人全員の見通しが入っています。

ドットチャートが公表されないFOMCもあるのですか？

あります。年8回のFOMCのうち、ドットチャートを含む経済見通しが出るのは3・6・9・12月の4回だけです。ほかの回は声明文と記者会見だけです。

日銀にもドットチャートはありますか？

ありません。日銀は「展望レポート」で政策委員の物価と成長率の見通しを出していますが、政策金利の見通しは出していません。金利の見通しを点で示すのはFRBならではのやり方です。

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執筆：佐々木優也（Pacific Stock編集長・専業投資家歴20年）
過去の見通しと実績はFRBの各回の経済見通しとFOMCの決定によります。この記事は情報提供を目的としたもので、特定の銘柄や証券会社の売買・口座開設を勧めるものではありません。当サイトは証券会社の口座開設などでアフィリエイト報酬を得る場合がありますが、比較の順位や数値には影響しません。最終更新2026-10-06。