レバレッジETFは、先物やスワップ取引を使って、指数の「1日の値動き」の2倍・3倍を狙うように作られたETFです。ナスダック100の3倍を狙うTQQQ・半導体指数の3倍のSOXL・S&P500の3倍のSPXLは、日本の個人投資家にも人気があります。気をつけたいのは、3倍になるのは「1日の」値動きだという点です。1か月や1年で3倍になるわけではありません。上下を繰り返す相場では長期のリターンが指数の3倍を下回り、指数が元に戻ってもETFは戻らない「減価」が起きます。減価がどれくらい起きるのか、実際に計算してみました。向いている使い方と向かない使い方も整理しています。
- レバレッジETFが3倍になるのは「1日の値動き」です。毎日リセットされるので、長期では指数の3倍になりません
- 減価の例。指数が+10％→−9.1％で元に戻っても、3倍ETFは+30％→−27.3％で−5.5％になります。上下が激しいほど目減りします
- 経費率は0.75〜1％と高く、金利が上がるとスワップのコストも増えます。数日〜数週間の短期で使うもので、積立や長期保有には向きません
1日の値動きを3倍にする仕組み
レバレッジETFは、指数の先物やスワップ契約で純資産の3倍にあたる建玉を持っています。指数が1日で1％上がればETFは3％上がり、1％下がれば3％下がります。
| ETF | 対象指数 | 倍率 | 経費率 | 運用会社 |
|---|---|---|---|---|
| TQQQ | ナスダック100 | 3倍 | 0.82％ | プロシェアーズ |
| SQQQ | ナスダック100 | −3倍（インバース） | 0.95％ | プロシェアーズ |
| SOXL | 半導体（NYSE半導体指数） | 3倍 | 0.75％ | ディレクシオン |
| SPXL | S&P500 | 3倍 | 0.91％ | ディレクシオン |
| UPRO | S&P500 | 3倍 | 0.91％ | プロシェアーズ |
| TNA | ラッセル2000 | 3倍 | 1.02％ | ディレクシオン |
建玉は毎日の取引終了時に「純資産の3倍」へ調整（リバランス）されます。上がった日は建玉を増やし、下がった日は減らします。そのため翌日の3倍は、その日の純資産を基準にした3倍です。この毎日のリセットが、長期のリターンが指数の3倍からずれる原因になっています。
指数が元に戻ってもETFは戻らない（減価の計算例）
指数が100から110に上がり（+10％）、翌日に100へ戻った（−9.09％）ケースで計算してみます。
| 指数 | 3倍ETF | |
|---|---|---|
| 初日 | 100 | 100 |
| 1日目（+10％） | 110 | 130（+30％） |
| 2日目（−9.09％） | 100（元に戻った） | 130×(1−27.3％)＝94.5 |
| 結果 | ±0％ | −5.5％ |
指数は元に戻ったのに、3倍ETFは5.5％減っています。これが減価（ボラティリティ・ドラッグ）です。上下するたびに少しずつ目減りし、値動きが激しいほど、長く持つほど損失が積み上がります。
| 相場の型 | 指数（1年） | 3倍ETF（1年、目安） |
|---|---|---|
| 一方向に上昇（低ボラティリティ） | +20％ | +70〜80％（3倍を超えることもある） |
| 上下しながら上昇 | +20％ | +40〜50％（3倍に届かない） |
| 横ばい（激しい上下） | ±0％ | −20〜−40％ |
| 下落 | −30％ | −70〜−80％。回復に指数の数倍の上昇が必要 |
2022年にナスダック100が33％下がったとき、TQQQは約79％下がりました。指数は2023〜24年に高値を取り戻しましたが、TQQQが高値に戻るには4倍近い上昇が要ります。実際、高値には戻っていません。指数が戻ればETFも戻る、とはならない典型的な例です。
減価が大きくなる条件と、隠れたコスト
- 値動きが荒い指数ほど減価します。半導体（SOXL）の変動はS&P500の2倍近くあり、同じ3倍でもSPXLよりSOXLのほうが目減りしやすくなります
- 長く持つほど影響が大きくなります。減価は日々積み重なるもので、数日なら気にならなくても、数か月・数年では差が出ます
- 横ばい相場がいちばん不利です。上下を繰り返して結局動かない相場です。一方向のトレンドなら、逆に3倍を超えることもあります
- 金利が高いとコストが増えます。先物やスワップで3倍の建玉を持つコストは短期金利に連動します。FFレートが4〜5％なら、年8〜10％ほどの資金コストがETFの価格から差し引かれます
- 経費率は0.75〜1％で、VOO（0.03％）の25〜30倍です
「ナスダック100は長い目で見れば上がるから、TQQQを積み立てれば3倍」という考えは、減価と資金コストを見落としています。2010〜21年のような一方向の上昇相場では、結果として大きな利益になりました。ただそれは後から分かることです。2022年のような下落を挟むと、回復に何年もかかります。コストの考え方は経費率の記事、金利と成長株の関係は10年債利回りの記事にまとめています。
SOXLとTQQQの違い（比べると差が出るのは値動きの大きさ）
同じ3倍のETFでも、TQQQとSOXLは中身がかなり違います。
| 項目 | TQQQ | SOXL |
|---|---|---|
| 対象指数 | ナスダック100 | NYSE半導体指数 |
| 中身 | ナスダックに上場する金融以外の大型株約100社 | 米国に上場する半導体30社 |
| 倍率 | 1日の値動きの3倍 | 1日の値動きの3倍 |
| 経費率 | 0.82％ | 0.75％ |
| 運用会社 | プロシェアーズ | ディレクシオン |
| 上場 | 2010年2月 | 2010年3月 |
| 値動き | 大きい | さらに大きい（1つの業種に集中） |
経費率の差は0.07ポイントしかなく、選ぶときの決め手にはなりません。差が出るのは対象指数の値動きの大きさです。TQQQはアップル・マイクロソフト・アマゾンなど業種の違う大型株にまたがります。SOXLはエヌビディア・ブロードコム・AMDなど半導体だけの30社です。半導体は景気や在庫の波で業種ごと大きく上下するので、同じ期間持つとSOXLのほうが減価が大きくなりやすいです。その代わり、半導体が一方向に上がる局面ではSOXLのほうが大きく伸びます。どちらを選ぶかは、ナスダック全体と半導体のどちらに賭けるかで決まります。
TQQQ・SOXLを長期保有するとどうなるか（値動きの大きさ別の目減り）
減価の大きさは、指数の値動きの大きさ（年率のボラティリティ）でほぼ決まります。日々3倍に調整するETFでは、1年のリターンが指数の3倍よりおよそ「ボラティリティの2乗の3倍」だけ低くなります。指数が1年後や3年後にまったく同じ値に戻ったとき、3倍ETFがどれだけ減っているかを計算すると次のとおりです。値動きが年率15％なら落ち着いた相場、40％を超えると荒れた相場です。
| 値動き（年率） | 1年後 | 3年後 | 5年後 |
|---|---|---|---|
| 15％ | −6.5％ | −18.3％ | −28.6％ |
| 20％ | −11.3％ | −30.2％ | −45.1％ |
| 25％ | −17.1％ | −43.0％ | −60.8％ |
| 30％ | −23.7％ | −55.5％ | −74.1％ |
| 40％ | −38.1％ | −76.3％ | −90.9％ |
| 50％ | −52.8％ | −89.5％ | −97.6％ |
指数は1円も下がっていないのに、値動きが年率30％なら3年で半分以下になります。表の数字には経費率と資金コストが入っていないので、実際の目減りはさらに大きくなります。値動きの大きいSOXLは、同じ年でもTQQQより表の下の行に寄りやすいと考えてください。
反対に、指数が一方向に上がり続けた年は、3倍ETFが指数の3倍を超えることもあります。2010年代のナスダック100がそうでした。長期保有で大きく増えるかどうかは、上昇の強さと値動きの大きさの綱引きで決まり、どちらになるかは後からしか分かりません。長期保有を考えるなら、資産の一部に限り、指数の下落局面で持ち続けられる金額にとどめるのが現実的です。
向いている使い方と、日本の証券会社での取扱
| 使い方 | 向き・不向き | 理由 |
|---|---|---|
| 数日〜数週間の方向性への賭け | 向いている | 短期なら減価は小さく、3倍の値動きをそのまま取れる |
| 急落後の反発狙い | 条件付きで向く | 一方向の反発では3倍以上になることも。外れれば損失も3倍 |
| 毎月の積立 | 向かない | 減価と資金コストが積み上がる。積立なら通常の指数ETF・投資信託 |
| NISAでの長期保有 | 向かない | 非課税枠を減価で消耗する。損失は他と通算もできない |
| 資産の大半を投じる | 向かない | 1日で15〜20％動く。指数が34％下落すれば理論上ゼロに近づく |
TQQQ・SOXL・SPXLは、SBI証券・楽天証券・マネックス証券・松井証券などで買えます。ただし複雑な商品なので「レバレッジ・インバースETFの取引に関する確認」を求められます。NISAの成長投資枠でも買えません（金融庁の基準で対象外）。国内の投資信託にも「レバナス」（ナスダック100の2倍）などがあり、仕組みも減価も同じです。レバナスの長期の値動きはレバナスの記事で追っています。
レバレッジETFは短期で使う道具です。長く資産を育てるなら、普通の指数ETF（VOO・VTI・QQQの記事）が基本になります。
レバレッジETFと減価に関するよくある質問
TQQQやSOXLは長期保有してもいいですか？
SOXLとTQQQの違いは何ですか？
レバレッジETFを長期で持てば必ず減価しますか？
指数が1日で33％以上下がったらどうなりますか？
NISAでレバレッジETFは買えますか？
インバースETF（SQQQなど）で下落に備えるのは有効ですか？
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- 米国ETF（VOO・VTI・QQQ）
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執筆：佐々木優也（Pacific Stock編集長・専業投資家歴20年）
経費率は各運用会社の目論見書（2026年9月時点）の値です。NISAの対象外は金融庁の成長投資枠の基準によります。この記事は情報提供を目的としたもので、特定の銘柄や証券会社の売買・口座開設を勧めるものではありません。当サイトは証券会社の口座開設などでアフィリエイト報酬を得る場合がありますが、比較の順位や数値には影響しません。最終更新2026-10-06。
