夏枯れ相場とは？8月より9月が弱かった41年分の実測

夏枯れ相場とは、夏場に市場参加者が減って売買が細り、値動きが乏しくなる状態のことです。お盆前後の7月下旬から8月にかけて使われます。

ただし「夏枯れだから下がる」と言われがちなこの言葉には、データで確かめると事実と違う部分があります。

日経平均の41年分（1985年〜2026年）を月別に集計したところ、次の結果になりました。

月	平均騰落率	上がった割合	12か月中の順位
7月	−0.16％	47.6％	下から3番目
8月	−0.54％	47.6％	下から2番目
9月	−0.81％	41.5％	最下位

1番成績が悪いのは8月ではなく、9月でした。

さらに、夏枯れの代名詞であるお盆の週（8月11日〜20日）だけを取り出すと、42年平均で＋0.34％・勝率52.4％とプラスです。この記事では、こうした実測をひとつずつ確認していきます。

この記事でわかること

・夏枯れ相場の意味と、いつからいつまでを指すのか
・日経平均の月別成績（1985年〜2026年・独自集計）
・8月より9月のほうが悪いという実測結果
・お盆の週はむしろプラスだった
・出来高は本当に「枯れる」のか（月別の実測）
・8月が上がった年の9月に起きること
・直近7年の8月がどうだったか
・夏枯れ相場での現実的な立ち回り

※ この記事は相場の季節性に関するデータ解説であり、特定の売買を推奨するものではありません。

夏枯れ相場とは

まず言葉の意味を整理します。

項目	内容
読み方	なつがれそうば
意味	夏場に市場参加者が減り、売買が細って値動きが乏しくなる状態
時期	明確な定義はないが、7月下旬〜8月末を指すことが多い
語源	夏に商売が振るわなくなる「夏枯れ」から。相場に限った言葉ではない
本来の意味	「下がる」ではなく「動かない・薄い」が本来の語感

ここが最初のポイントです。夏枯れは本来「出来高が減る」ことを指す言葉で、「株価が下がる」という意味ではありません。

ところが使われるうちに、下落とセットで語られるようになりました。実際のところどうなのかを、次から数字で確認していきます。

【独自集計】月別で見ると8月はどのくらい弱いのか

日経平均の月末終値を使い、1985年2月から2026年8月までの月間騰落率をすべて集計しました。

月	回数	平均騰落率	勝率	最大	最小
1月	41	＋0.53％	56.1％	＋16.1％	−11.2％
2月	42	＋0.70％	59.5％	＋13.4％	−8.9％
3月	42	＋0.64％	54.8％	＋16.3％	−13.3％
4月	42	＋1.80％	59.5％	＋16.1％	−11.6％
5月	42	＋1.06％	61.9％	＋12.0％	−11.7％
6月	42	＋0.25％	59.5％	＋8.8％	−13.1％
7月	42	−0.16％	47.6％	＋14.9％	−9.7％
8月	−0.54％	47.6％	＋13.5％	−16.3％
9月	41	−0.81％	41.5％	＋9.4％	−19.2％
10月	41	＋0.19％	51.2％	＋20.1％	−23.8％
11月	41	＋1.41％	63.4％	＋15.0％	−16.7％
12月	41	＋1.11％	65.9％	＋12.8％	−10.5％

出典：日経平均株価の月末終値（Yahoo!ファイナンス）をもとに独自集計。1985年2月〜2026年8月。

この表から読み取れること

・平均騰落率がマイナスなのは7月・8月・9月の3か月だけ
・その中でも最も悪いのは9月（−0.81％・勝率41.5％）
・8月は勝率47.6％で、7月と並んで下から2番目
・最も良いのは4月（＋1.80％）、次いで11月（＋1.41％）
・勝率が最も高いのは12月（65.9％）

🔵 夏枯れの季節が弱いのは事実。ただし本当の底は9月にある。

【独自集計】8月の全42回。20勝22敗

平均値だけでは実感が湧きにくいので、8月の全42回を並べます。

年	8月の騰落率	年	8月の騰落率	年	8月の騰落率
1985	＋3.93％	1999	−2.38％	2013	−2.04％
1986	＋5.85％	2000	＋7.21％	2014	−1.26％
1987	＋6.29％	2001	−9.67％	2015	−8.23％
1988	−1.96％	2002	−2.62％	2016	＋1.92％
1989	−1.50％	2003	＋8.16％	2017	−1.40％
1990	−16.30％	2004	−2.15％	2018	＋1.38％
1991	−7.40％	2005	＋4.32％	2019	−3.80％
1992	＋13.52％	2006	＋4.42％	2020	＋6.59％
1993	＋3.17％	2007	−3.94％	2021	＋2.95％
1994	＋0.88％	2008	−2.27％	2022	＋1.04％
1995	＋8.63％	2009	＋1.31％	2023	−1.67％
1996	−2.54％	2010	−7.48％	2024	−1.16％
1997	−10.34％	2011	−8.93％	2025	＋4.01％
1998	−13.87％	2012	＋1.67％	2026	＋2.75％

上昇20回、下落22回。ほぼ半々です。「8月は必ず下がる」という話ではありません。

ただし下げるときの下げ幅が大きいという特徴はあります。1990年は−16.30％、1998年は−13.87％、1997年は−10.34％です。平均がマイナスになっているのは、この大きな下げが効いているためです。

【独自集計】直近7年の8月は5勝2敗

古いデータだけで判断すると実態を見誤るので、直近も切り出します。

年	8月の騰落率	主な出来事
2020年	＋6.59％	コロナ後の金融緩和
2021年	＋2.95％	—
2022年	＋1.04％	—
2023年	−1.67％	—
2024年	−1.16％	8月5日に−12.40％の暴落があった月
2025年	＋4.01％	—
2026年	＋2.75％	—

直近7年は5勝2敗です。負けた2年も−1.67％と−1.16％で小幅にとどまっています。

特に注目したいのが2024年です。この月は8月5日に日経平均が−12.40％という歴史的な暴落を記録しましたが、月間で見ると−1.16％にすぎません。翌日以降に急回復したためです。

暴落の記憶は強く残りますが、月単位の成績とは別物だという例になっています。この暴落についてはメルトダウン・メルトアップの記事で詳しく扱っています。

【独自集計】お盆の週はむしろプラスだった

夏枯れといえばお盆です。市場参加者が1番減る時期を切り出して調べました。

項目	8月11日〜20日の成績
対象	42年分（1985〜2026年）
平均騰落率	＋0.34％
上がった割合	52.4％
最大	＋8.5％
最小	−6.2％

お盆の週は、42年平均でプラスでした。勝率も52.4％で、月別の8月全体（47.6％）より高くなっています。

つまり8月がマイナスになるのは、お盆の期間ではなく月の前半か後半だということです。「お盆は避けたほうがいい」という通説は、少なくとも日経平均の実測では支持されません。

【独自集計】出来高は本当に「枯れる」のか

夏枯れの本来の意味である「売買が細る」について確認します。

月	1日平均の出来高	全月平均との差
2月	1.30億株	＋12.0％
3月	1.28億株	＋10.2％
5月	1.27億株	＋9.1％
1月	1.21億株	＋3.9％
4月	1.20億株	＋3.0％
11月	1.17億株	＋0.1％
6月	1.12億株	−3.8％
10月	1.12億株	−3.9％
9月	1.11億株	−5.0％
12月	1.07億株	−8.3％
8月	1.06億株	−8.6％
7月	1.06億株	−8.8％

出典：日経平均の出来高（2000年以降）をもとに独自集計。

7月と8月の出来高は、全月平均より約9％少ないという結果でした。この点では「夏枯れ」は事実です。

ただし12月も−8.3％でほぼ同じ水準です。年末年始も市場参加者が減るためで、8月だけが特別に薄いわけではありません。

出来高が減るとどうなるかというと、少ない注文で値が動きやすくなります。薄商いのなかで大きな売り注文が出ると、普段より下げ幅が大きくなる。8月の下げ幅が大きくなりがちな理由はここにあります。出来高の読み方は出来高の記事で解説しています。

本当に警戒すべきは9月

ここまでの集計で最も重要なのが、この事実です。

8月（夏枯れ）

平均 −0.54％
勝率 47.6％
12か月中下から2番目

下げるときは大きいが
回数はほぼ半々

9月（言及されにくい）

平均 −0.81％
勝率 41.5％
12か月中 最下位

41回のうち24回が下落
最悪の年は−19.2％

9月が弱い理由としては、次のようなものが挙げられます。

要因	内容
中間期末	9月末は多くの企業の中間決算期末。持ち高調整の売りが出やすい
配当権利落ち	中間配当の権利落ちで指数が理論的に下がる
海外勢の期末	9月を決算期とする海外ファンドの利益確定が重なりやすい
夏休み明けの再点検	夏の間に放置していた持ち高を、市場参加者が戻ってから整理する

権利落ちの仕組みは権利確定日の記事で解説しています。

【独自集計】8月が上がった年の9月は要注意

もうひとつ、はっきりした傾向が出ました。8月の結果によって、9月の成績が変わります。

8月の結果	回数	翌9月が上昇した割合
8月が下落した年	22回	50.0％
8月が上昇した年	19回	31.6％

8月が上がった年ほど、9月は下がりやすいという結果です。19回のうち13回が下落しています。

逆に8月が下がった年は、9月は五分五分に戻ります。夏の間に売られていれば9月の売り圧力は小さく、夏に買われていれば9月に調整が入りやすいという素直な関係と読めます。

2026年の8月は＋2.75％の上昇でした。この集計に当てはめると、9月は警戒しておくべき側の年になります。

夏枯れ相場での現実的な立ち回り

ここまでの実測をふまえて、何をするかを整理します。

やること	理由
① 建玉を軽くしておく	出来高が約9％減るため、同じ売り注文でも値が動きやすい。とくに信用取引は余力を残す
② 8月ではなく9月を警戒する	勝率41.5％で12か月中最下位。とくに8月が上げた年は31.6％まで下がる
③ 逆指値を置いておく	薄商いでは下げが加速しやすい。市場を見ていない時間帯の保険になる
④ 短期売買の回数を減らす	値動きが乏しい日は取れる値幅も小さく、手数料負けしやすい
⑤ 積立は止めない	季節性を理由に積立を止めると、時間分散という前提が崩れる

やらないほうがよいこと

🔴 「8月は下がるから空売り」
　勝率47.6％＝ほぼ半々。方向を当てる根拠としては弱すぎます

🔴 「夏枯れだから安く買える」と決め打ちする
　上昇20回・下落22回。安くなる保証はありません

🔴 お盆だけを避ける
　お盆の週（8/11〜20）は42年平均で＋0.34％。避ける根拠がありません

他の季節性との関係

夏枯れ相場は、季節性に関する言い伝えのひとつです。関連する言葉を整理しておきます。

言い伝え	内容	この記事の集計との関係
セル・イン・メイ	5月に売って9月に戻れ	🔴 5月は平均＋1.06％・勝率61.9％で12か月中3位。売る根拠は乏しい
夏枯れ相場	夏は売買が細る	✅ 出来高は約9％減で事実。ただし株価の下落は限定的
彼岸底	秋の彼岸に底を打つ	🔵 9月が最も弱いという集計とは方向が一致する
掉尾の一振	年末は上がる	✅ 12月は勝率65.9％で12か月中1位

「セル・イン・メイ」は5月の実測とかみ合いません。一方で「掉尾の一振」は12月の勝率65.9％と整合します。言い伝えは、当たるものと当たらないものが混ざっています。詳しくはアノマリーの記事で扱っています。

よくある質問

夏枯れ相場はいつからいつまでですか？

明確な定義はありませんが、7月下旬から8月末を指すことが多い言葉です。出来高の実測では7月が全月平均比−8.8％、8月が−8.6％で、この2か月がはっきり少なくなっています。ただし12月も−8.3％とほぼ同水準なので、夏だけが特別に薄いわけではありません。

夏枯れ相場は本当に株価が下がるのですか？

日経平均の1985年以降の8月は上昇20回・下落22回で、ほぼ半々です。平均は−0.54％とわずかにマイナスですが、これは1990年の−16.30％、1998年の−13.87％といった大きな下げが平均を押し下げているためです。「必ず下がる」という性質のものではありません。

夏枯れ相場は買い時ですか？

「安く買える時期」と言い切れる根拠は、実測からは出てきません。8月は下落22回に対し上昇も20回あるためです。ただし出来高が減って値が振れやすいという性質はあるので、下げたときに拾う準備をしておくという意味であれば理にかなっています。その場合も一度に買わず、資金を分けるのが現実的です。

お盆の時期は株を買わないほうがいいですか？

実測では逆の結果でした。8月11日〜20日の42年平均は＋0.34％、勝率52.4％で、8月全体（勝率47.6％）より良い成績です。お盆を避ける根拠は見当たりません。8月がマイナスになるのは、お盆以外の期間の動きによるものです。

1番弱い月はいつですか？

9月です。平均−0.81％、勝率41.5％で、どちらも12か月中で最下位でした。中間期末の持ち高調整、中間配当の権利落ち、海外勢の期末が重なる時期にあたります。夏枯れという言葉のせいで8月に注目が集まりますが、数字の上では9月のほうが厳しい月です。

なぜ出来高が減ると値動きが大きくなるのですか？

買いたい人と売りたい人が少ないと、注文板が薄くなるためです。普段なら吸収される規模の売り注文でも、受け止める買い注文が足りず、値段が飛びます。夏の下げ幅が大きくなりやすいのは、悪材料が特別に多いからではなく、市場参加者が少ないことが理由になっている場合があります。

2026年の8月はどうでしたか？

＋2.75％の上昇でした。直近7年で見ると2020年から2026年までで5勝2敗と、8月の成績はむしろ良好です。ただしこの集計では8月が上昇した年の翌9月が上がった割合は31.6％にとどまっており、2026年は9月を警戒すべき側の年に当てはまります。

季節性を投資判断の根拠にしてよいですか？

単独の根拠にするには弱すぎます。最も弱い9月でも勝率41.5％で、4割以上は上がっているためです。季節性は「持ち高の大きさを調整する材料」として使うのが現実的で、売買の方向を決める材料には向きません。方向は業績や金利など、値動きの理由が説明できるもので判断することになります。

まとめ｜夏枯れは「薄い」であって「下がる」ではない

この記事の要点
夏枯れ相場は売買が細ることを指す言葉。本来は下落を意味しない
出来高は7月−8.8％・8月−8.6％で「枯れる」は事実。ただし12月も−8.3％
8月の株価は上昇20回・下落22回でほぼ半々。平均−0.54％
最も弱い月は9月（平均−0.81％・勝率41.5％で12か月中最下位）
お盆の週（8/11〜20）は42年平均で＋0.34％・勝率52.4％とプラス
8月が上げた年の翌9月が上がった割合は31.6％。8月が下げた年は50.0％
直近7年の8月は5勝2敗。季節性は年によって崩れる