恐怖指数（VIX）とは？水準の読み方と2024年8月の急騰

恐怖指数とは、これから相場がどれくらい大きく動きそうかを数値化した指標のことです。正式にはVIX指数（Cboe Volatility Index）といいます。

投資家の不安が高まると跳ね上がるため「恐怖指数」と呼ばれます。2024年8月5日には一時65を超え、経済危機レベルとされる50を大きく上回りました。

この記事では、数値の読み方から、その数字をそのまま信じてはいけない理由までを解説します。

恐怖指数（VIX）とは

VIXは、米国のCboe（シカゴ・オプション取引所）が算出・公表している指数です。

たとえばVIXが20なら、「今後30日間の値動きが年率20％程度と見込まれている」という意味になります。上がる方向か下がる方向かは示しません。あくまで「揺れの大きさ」の予想です。

ただし実際には、株価が急落するときにこそオプションの需要が高まるため、VIXの上昇はほぼ下落局面と重なります。そのため「恐怖指数」という通称が定着しました。

なぜオプションの価格から計算できるのかというと、オプションは「保険」に近い商品だからです。将来が荒れそうだと考える人が増えれば、保険料にあたるオプションの価格が上がります。VIXは、その保険料の高さを指数に直したものだと考えるとイメージしやすくなります。

火災保険の保険料が上がっている地域は、火事のリスクが高いと見られているということです。同じように、VIXが高い局面は「市場参加者がこれから荒れると考えて、高い保険料を払ってでも備えている」状態を示しています。

水準の読み方

絶対的な基準はありませんが、市場では次のように受け止められています。

※ 目安であり、この水準で売買を推奨するものではありません。

まず「20」を頭に入れてください。そこから離れているほど、市場が普段とは違う状態にあると判断できます。

2024年8月5日に何が起きたか

VIXの性質を理解するのに、これ以上ない事例です。

※ 出典：日本経済新聞ほか報道。同日は日経平均が前週末比4,451円安と、ブラックマンデーを超える下落幅を記録しました。

VIXが急騰した過去の局面

50を超えるような水準がどれくらい珍しいのかは、過去と並べると実感できます。

※ 各種市場データ・報道に基づく概数です。日中の高値と終値では水準が異なります。

80超という水準は、十数年に一度あるかどうかです。逆に言えば、日々のニュースで「VIXが上昇」と報じられる場面の大半は、20台から30台への動きにすぎません。数字の大小を、過去のスケール感と照らして受け止めてください。

VIXと株価は逆に動く

上がるときはゆっくり、下がるときは一気に——VIXはその逆

株価は上昇に時間をかけ、下落は短時間で起こります。VIXはその鏡像なので、急騰は鋭く、低下はだらだらと進みます。

VIXは必ず元の水準に戻る

VIXの最も重要な性質がこれです。

この性質から、VIXは次のように使われます。

「VIXが40を超えたから買い」という単純なルールは危険です。2024年8月5日のように、40を超えてからさらに65まで走ることがあります。タイミングを当てる道具ではなく、状態を把握する道具として使ってください。

日経平均VI（日本版の恐怖指数）

日本にも同じ考え方の指数があります。

日本株を売買するなら日経平均VIを、米国株なら VIX を——というより、両方を並べて見るのが実務的です。日本市場は米国市場の影響を強く受けるため、VIXの急騰は翌朝の日本株に波及します。

VIXの数値を鵜呑みにしてはいけない

あまり語られませんが、重要な注意点です。

VIX関連の商品を長く持ってはいけない理由

VIXに連動するETFやETNが存在しますが、これらには構造上の弱点があります。

そのため、VIX関連商品は短期の保険としてなら意味がありますが、長期保有には向きません。数年単位で持ち続けると、VIXが同じ水準に戻っても価格は大きく目減りしています。

投資対象として検討する場合は、ETFの一般的な仕組みだけでなく、この減価の性質を必ず理解してから判断してください。

VIXが高いときの向き合い方

VIXの調べ方

※ 本記事は指標の解説であり、特定の銘柄や売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。

恐怖指数に関するよくある質問

まとめ

VIXは市場の体温計です。数値そのものを売買のシグナルにするのではなく、いま自分がどんな環境にいるのかを知るために使ってください。

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