貸借倍率とは？1倍割れで逆日歩が出る理由と信用倍率との違い

貸借倍率とは、日本証券金融が公表する「融資残高」を「貸株残高」で割った数値です。制度信用取引の買いと売りが、どちらに偏っているかを示します。

この数値が1倍を下回ると、逆日歩が発生する可能性が出てきます。

よく似た「信用倍率」とは公表する組織も、更新される頻度もまったく違う別の指標です。この記事では、その使い分けまで解説します。

貸借倍率とは

貸借倍率（読み方：たいしゃくばいりつ）とは、日本証券金融（日証金）が公表する貸借取引残高のうち、融資残高を貸株残高で割った数値です。

つまり「買いのために借りたお金」と「売りのために借りた株」の綱引きを数値にしたものです。

ここで重要なのは、これが投資家の残高そのものではないという点です。証券会社が社内で買い注文と売り注文を相殺し、それでも足りなかった分だけが日証金への申込みになります。

貸借倍率の計算方法

実際の数値を当てはめてみます。

2,812,600 ÷ 1,391,800 ＝ 2.02。買いのほうが約2倍多い状態です。

数値そのものより、1倍を境にどちら側にいるかを先に見てください。

貸借倍率の見方と目安

水準ごとの読み方を整理します。

信用取引はいつか必ず反対売買で決済されます。だから残高は「将来の注文の予約」として読めます。

売りが多い状態が続くことを売り長といい、買い戻しが集中して急騰することを踏み上げといいます。

貸借倍率が1倍を下回ると何が起きるか

1倍未満は貸株超過、つまり日証金が貸し出す株が足りていない状態です。ここから段階的に次のことが起きます。

②の逆日歩は、売り方にとって日数分だけ積み上がるコストです。権利確定日をまたぐと最高料率が4倍になるなど、跳ね上がることがあります。

③④については貸株注意喚起で詳しく解説しています。

同じ日の数字が2回公表される（速報と確報）

ここが貸借倍率でもっとも誤解されやすい部分です。日証金は同じ営業日の残高を2回に分けて公表します。

翌朝訂正とは、貸株超過が出ている銘柄について、証券会社が申込みを追加・取消しできる時間のことです。ここで超過が解消されると、その日の逆日歩は発生しません。この状態を「満額」といいます。

「昨日は1倍を切っていたのに、今日見たら1倍を超えている」という現象は、多くの場合これが原因です。速報だけを見て逆日歩を確信するのは危険です。

貸借倍率と信用倍率は別物

この2つは混同されがちですが、公表する組織も、集計する範囲も、更新される頻度も違います。

使い分けはこう考えるとわかりやすくなります。

一般信用の売り（つなぎ売りなどで使われます）は貸借倍率に反映されません。2つの数値が食い違うのは、そもそも見ている範囲が違うからです。

「貸借比率」という表記のゆれ

証券会社によって表記が異なり、これが混乱のもとになっています。

迷ったときは、その数値の隣に「日証金」と書いてあるかを確認してください。書いてあれば貸借倍率、週末の日付が書いてあれば信用倍率です。

貸借倍率が存在しない銘柄がある

すべての銘柄に貸借倍率があるわけではありません。貸借銘柄に選ばれていない銘柄には、そもそも数値が存在しません。

数値が表示されない銘柄を見つけたら、多くの場合は貸借銘柄ではありません。エラーではないので慌てないでください。

どこで確認できるか

証券会社のアプリでは、次のような項目が並んで表示されます。

同じ画面に両方が並ぶため取り違えやすくなっています。日付が「週末」なら取引所、「昨日」なら日証金と覚えると区別できます。

貸借倍率だけで判断してはいけない4つの理由

便利な数値ですが、これ単独で売買を決めるのは危険です。

特に③は毎月のように起きます。権利確定月の貸借倍率が急に1倍を割ったときは、下落を見込んだ売りではなく、優待狙いのつなぎ売りである可能性を先に疑ってください。

実際に使うときの手順

②を飛ばして速報の数字だけで判断すると、翌日に前提が崩れます。逆日歩を気にして信用売りをしている場合は、確報を見るまで結論を出さないでください。

※ 本記事は指標の解説であり、特定の銘柄や売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。

貸借倍率に関するよくある質問

まとめ

貸借倍率は「日証金の在庫状況を毎日教えてくれる数値」です。週1回しか更新されない信用倍率にはない速さが最大の価値です。

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