権利行使価格とは？新株予約権とオプションでの決まり方

権利行使価格とは、あらかじめ決められた「その値段で買える（売れる）」という価格のことです。

株価がいくらになっても、権利を行使するときはこの価格で売買できます。権利行使価格と現在の株価の差が、その権利の価値そのものになります。

権利行使価格とは

権利行使価格（読み方：けんりこうしかかく）は、権利を使うときに適用される、あらかじめ決められた価格です。

ここで重要なのは、権利は「使わなくてもよい」ということです。義務ではなく権利なので、不利なときは放棄できます。

英語ではストライクプライス（Strike Price）またはエクササイズプライス（Exercise Price）と呼ばれます。

権利行使価格が出てくる5つの場面

同じ考え方なのに、場面によって呼び名が変わります。この記事ではまとめて「権利行使価格」と呼びます。

新株予約権における権利行使価格

新株予約権とは、あらかじめ決めた価格で、その会社の新しい株式を取得できる権利です。

権利行使価格は発行の時点で決まります。株価がそれを上回れば、権利を使って安く株式を手に入れられます。

ただし新株予約権が行使されると新しい株式が発行されます。発行済株式数が増えるため、既存の株主の1株あたりの価値は薄まります。これを希薄化といいます。

ストックオプションにおける権利行使価格

ストックオプションは、役員や従業員に対して報酬として付与される新株予約権です。

権利行使価格は「付与された時点の株価」に近い水準で設定されるのが一般的です。株価が上がれば上がるほど、受け取る側の利益が大きくなります。

年間の限度額は令和6年度税制改正で引き上げられました。設立からの年数や上場の有無によって適用される金額が変わります。

権利行使価額が時価より低いと税制適格にならず、行使したときに給与所得として課税されます。この要件があるため、実務では時価以上に設定されます。

MSワラントの権利行使価格

ここが個人投資家にとって最も注意すべき場面です。

MSワラント（行使価額修正条項付新株予約権）は、権利行使価格が株価に応じて修正されるという特殊な仕組みを持っています。

通常の新株予約権は行使価額が固定なので、株価が下がれば権利は無価値になります。しかしMSワラントは下がっても行使価額が追いかけてくるため、引受先は損をしにくい設計です。

その分、負担するのは既存の株主です。MSワラントの発行が公表されると株価が下落することが多いのは、この構造が知られているためです。

転換社債の転換価額

転換社債（CB）では、権利行使価格にあたるものを転換価額と呼びます。

転換価額は、株価にとって「上値の重さ」になります。その水準を超えると転換して売る人が出てくるため、抵抗帯として意識されます。

オプション取引における権利行使価格

オプション取引では、権利行使価格は取引所があらかじめ複数用意しています。投資家はその中から選んで売買します。

日経225オプションの場合、権利行使価格は一定の刻みで設定されます。刻み幅は価格帯や限月によって異なります。

また日経225オプションはヨーロピアンタイプで、権利行使できるのは満期日だけです。決済は現物の受け渡しではなく、SQ値との差額で行われます。

ITM・ATM・OTM

オプションでは、権利行使価格と現在の価格の関係を3つに分類します。

OTMのオプションにも値段が付きます。満期までに動いて利益が出るかもしれないという期待の分です。これを時間的価値といいます。

OTMのまま満期を迎えると、そのオプションの価値はゼロになります。買い手が支払ったプレミアムは全額失われます。

権利行使価格と株価の関係

個人投資家として押さえるべきは、「まだ行使されていない権利がどれだけ残っているか」です。有価証券報告書や適時開示で確認できます。

似た用語の使い分け

いずれも「あらかじめ決められた売買できる値段」という点で同じです。開示資料を読むときは、その場面での呼び方に合わせて探してください。

※ 本記事は制度の一般的な解説であり、個別の税務判断については専門家にご確認ください。投資判断はご自身の責任でお願いします。

権利行使価格に関するよくある質問

まとめ

権利行使価格は「その値段で売買できると約束された価格」です。場面によって呼び名が変わるだけで、考え方はすべて同じです。

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