眠られぬ株は持つなとは？荒い株は含み損だけ1.6倍という実測

眠られぬ株は持つなとは、夜も気になって眠れなくなるような株は、そもそも持つべきではないという相場格言です。

読み方は「ねむられぬかぶはもつな」です。値動きの荒さや投資金額が自分の許容範囲を超えていることを、「眠れるかどうか」という体感で判断する考え方になっています。

精神論のように聞こえますが、値動きの荒い株を持つことが実際に不利なのかは数字で確かめられます。日経平均株価で検証したところ、値動きが最も穏やかな局面で買った場合の120営業日後の勝率は64.4％だったのに対し、最も荒い局面では59.8％でした。それでいて含み損が10％を超える確率は30.1％から47.3％へと1.6倍に増えていました。

眠られぬ株は持つなとは

この格言の特徴は、判断の基準を損益額に置いていない点にあります。「◯万円の含み損まで耐える」ではなく、「眠れているか」という体感を基準にしています。

眠れないという状態は、その持ち高が自分の許容範囲を超えていることを、頭で計算する前に体が知らせているサインだと読み替えられます。金額の基準は人によって違いますが、眠れるかどうかは自分にしか判定できない代わりに、誰にとっても正確です。

「眠られぬ株」とは具体的にどんな株か

眠れなくなる状態は、銘柄そのものよりも「持ち方」から生まれることが多くなっています。原因は大きく3つに分けられます。

3つのうち、投資家が1番見落としやすいのが③です。①と②は買う前に分かりますが、③は買ったあとに気づくためです。損切りの水準を決めずに買った株は、上がっても下がっても「まだ持つべきか」を毎日考え続けることになります。

なお、値動きの荒さはボラティリティという指標で数値化できます。次の章では、この数値を使って「荒い株は本当に不利なのか」を検証します。

【実測】値動きの荒さで5つに分けると成績はどう変わるか

ここがこの記事の中心です。日経平均株価の日足を使い、そのときの値動きの荒さ（20営業日のヒストリカル・ボラティリティ）ごとに、その後の成績がどう変わるかを計算しました。

結果は次のとおりです。第1分位が最も値動きが穏やかな局面、第5分位が最も荒い局面になります。

※ 各欄は「勝率／平均リターン」。Pacific Stockが日経平均株価の日足終値から独自に集計（2026年8月28日時点）

ここで注目したいのは、最も成績が良かったのは、最も荒い第5分位ではなく、最も穏やかな第1分位だったという点です。120営業日後の勝率で見ると64.4％と、5つのグループで唯一6割を大きく超えています。

第5分位の成績が第2〜第4分位より高く見えるのは、このグループに暴落直後の局面が集中しているためです。急落したあとの反発が数字を押し上げています。つまり「荒いから儲かる」のではなく、「大きく下げた直後だから戻りやすい」というだけで、荒さそのものが利益の源泉になっているわけではありません。

【実測】荒い株は「含み損の深さ」だけが増えていた

格言が問題にしているのは、最終的なリターンよりも途中で味わう含み損の深さです。そこで、同じ5つのグループについて「買ってから120営業日のあいだに経験した最大の下落幅」を計算しました。

※ 日経平均株価の日足から独自集計。120営業日保有中の安値ベース

2つの表を並べると、格言が言おうとしていることが数字で見えてきます。

穏やかな局面では、10回に3回しか10％を超える含み損を経験しません。荒い局面では、ほぼ2回に1回それが起こります。同じ4〜5か月を過ごすのに、心理的な負荷だけが1.6倍になる計算です。

ここで日経平均という指数で測っている点には注意が必要です。個別銘柄の値動きは指数よりはるかに荒く、新興市場の小型株なら1日で10％以上動くこともあります。指数でこれだけの差が出るのですから、個別銘柄ではこの差はさらに広がると考えるのが自然です。

市場全体が「眠られぬ状態」になっているかを測る

個別銘柄の荒さは銘柄ごとに調べる必要がありますが、市場全体の荒さは指数で確認できます。日本株では日経平均ボラティリティー・インデックス、米国株ではVIX指数が使われます。

数値が高い局面では、同じ株数でも1日の損益の振れ幅が2倍3倍になります。荒れた相場で「いつもと同じ株数」を持つことは、実質的にいつもの2倍のリスクを取っていることになります。株数を調整するという発想が、眠れる状態を保つうえで効いてきます。

信用取引が「眠られぬ状態」を作る仕組み

値動きが穏やかな銘柄であっても、信用取引を使うと眠られぬ株に変わります。自己資金の何倍もの取引ができるため、株価の下落幅がそのまま何倍にもなって効いてくるためです。

信用取引には委託保証金維持率という基準があり、これを下回ると追証が発生します。追証は一度発生すると、その後に株価が戻っても取り消されません。期限までに入金するか、建玉を決済して解消する必要があります。

先ほどの実測では、穏やかな局面でも10回に3回は10％以上の含み損を経験していました。レバレッジ3倍なら、その10％は自己資金の30％に相当します。眠れなくなるのは当然ということになります。

眠られぬ株を持たないための4つの基準

買う前に確認できる基準を4つ挙げます。すべて「買ったあとに眠れるか」を事前に見積もるためのものです。

すでに眠られぬ株を持っているときの手順

買ったあとに眠れなくなった場合、全部売るか全部持ち続けるかの二択で考えると動けなくなります。次の順序で確認すると判断しやすくなります。

この手順で重要なのは、「全部売る」より先に「減らす」を検討することです。株数を半分にすれば、値動きから受ける影響も半分になります。判断を保留したまま負荷だけを下げられる方法があるのに、多くの場合それが選択肢から抜け落ちています。

この格言を誤解すると起きること

言葉が分かりやすいぶん、次の3つの誤読が起こりやすくなっています。

特に2つ目は見落とされがちです。利益が出ている株でも「いつ売ればいいか分からない」状態なら、やはり眠れなくなります。頭と尻尾はくれてやれが扱っているのは、まさにこの出口を決めておくという話になっています。

眠られぬ株は持つなに関するよくある質問

まとめ

この格言が優れているのは、誰にでも判定できて、しかも間違えようがない基準を示している点です。適正な投資額を計算で求めるのは難しいものですが、眠れているかどうかなら毎晩自分で確認できます。

実測が示していたのは、荒さを引き受けても見返りが増えるわけではないという事実でした。眠れないと感じたときは、相場観を変えるのではなく株数を変えるという対応が、数字の上でも理にかなっているといえます。

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