景気動向指数とは何か？わかりやすく解説

景気動向指数とは

景気動向指数（読み方：けいきどうこうしすう）

景気動向指数とは、文字通り日本の景気動向を示す経済指標のことです。
簡単にいうと、景気の現状や方向性を判断するための指標で、内閣府が速報値・改定値を毎月発表しています。

景気動向指数にはCI（コンポジット・インデックス）と、DI（ディフュージョン・インデックス）の2つがあります。

CI…景気動向の変化の大きさ・テンポ（量感）を示す
DI…景気動向の変化の方向性を示す

CIとDIにはそれぞれ以下の3つの指数があります。

・先行指数
・一致指数
・遅行指数

従来の景気動向指数はDIを中心としていましたが、2008年4月分以降はCIを中心とした発表形態に移行しています。
CI中心とした発表形態の理由としては、近年は景気変動の大きさを把握することがより重要となっていることからだといわれています。

しかし、DIも景気動向の方向性を把握するために重要な指標であることに変わりはありません。

景気動向指数メモ

・景気動向指数とは、景気の現状や方向性を判断するための指標で、内閣府が毎月発表
・景気動向指数にはCI（コンポジット・インデックス）、DI（ディフュージョン・インデックス）がある
・CIとDIはそれぞれ先行指数、一致指数、遅行指数の3つの指数がある

景気動向指数の覚え方

景気動向指数の覚え方の前提として、種類とその分類がポイントだといえます。

種類は前述したように

CI…景気動向の変化の大きさ・テンポ（量感）を示す
DI…景気動向の変化の方向性を示す

のことです。

同じく前述したように分類とは

・先行指数
・一致指数
・遅行指数

の3つを指します。

誤解して覚えてしまわないように気をつけたいのが、先行指数・一致指数・遅行指数＝景気動向指数ではないという点です。

先行指数や一致指数・遅行指数は景気指数であり、景気動向指数ではありません。

景気指数について、それぞれの意味は簡潔に以下の通りです。

先行指数

景気に対し先行して動く指標で、景気の先行き予測を行う際に参照されます。

一致指数

景気に対しほぼ一致して動く指標で、景気の現状把握に用いられます。

遅行指数

景気に対して遅れて動く指標で、景気の転換点を確認において利用されます。

3つの景気指数を組み合わせ、景気動向数が求められるということを覚えておくようにしましょう。

景気動向指数メモ

・先行指数、一致指数、遅行指数は景気動向指数ではなく景気指数
・景気動向指数は景気指数を組み合わせたうえで求められる

景気動向指数の見方

実際に景気動向指数を見る際に押さえておきたいポイントを紹介していきます。

景気動向指数は29系列*の基礎指標を使って算出されます。
※先行系列11、一致系列9、遅行系列9の29系列

先行指数、一致指数、遅行指数それぞれの基礎指標の内訳は以下の通りです。

具体的には

・11個の先行系列から先行指数を算出
・9個の一致系列から一致指数を算出
・9個の遅行系列から遅行指数を算出

ということになります。

それぞれの基礎指標の内訳は以下の通りです。

先行指標を算出するための先行系列

最終需要財在庫率指数
鉱工業用生産財在庫率指数
新規求人数(除学卒)
実質機械受注(製造業)
新設住宅着工床面積
消費者態度指数
日経商品指数(42種総合)
マネーストック(M2)
東証株価指数
投資環境指数(製造業)
中小企業売上げ見通しDI

一致指標を算出するための一致系列

生産指数(鉱工業)
鉱工業用生産財出荷指数
耐久消費財出荷指数
所定外労働時間指数(調査産業計)
投資財出荷指数(除輸送機械)
商業販売額(小売業)
商業販売額(卸売業)
営業利益(全産業)
有効求人倍率(除学卒)

遅行指数を算出するための遅行系列

第3次産業活動指数（対事業所サービス業）
常用雇用指数(調査産業計)
実質法人企業設備投資(全産業)
家計消費支出(勤労者世帯、名目)
法人税収入
完全失業率(逆サイクル)
きまって支給する給与(製造業、名目)
消費者物価指数(生鮮食品を除く総合)
最終需要財在庫指数

各系列の基礎指標1つ1つに注視する形ではなく、29系列の基礎指標を使って景気動向指数が算出されるということを覚えておくと良いでしょう。（基礎指標におていはCI・DIともに共通）

CI（コンポジット・インデックス）の見方

景気動向の変化の大きさ・テンポ（量感）を示すのがCIですが、基準となる年を100として、その基準の年と比べて景気の変化をチェックします。

一致指数が100より上昇 ⇒ 景気は拡張局面
一致指数が100より低下 ⇒ 景気は後退局面

といったように、一致指数の変化の大きさで景気の大きさ（拡張または後退）を表します。

DI（ディフュージョン・インデックス）の見方

景気動向の変化の方向性を示すのがDIですが、各指標の数値が上昇しているのか・低下しているのかというのを調べるものとなります。

採用された指標を3ヶ月前の数値と比較し、

一致指数が50％以上 ⇒ 景気が上向き
一致指数が50％以下 ⇒ 景気が下向き

と判断します。

景気動向指数メモ

・景気動向指数は29系列の基礎指標を使って算出される
・CI一致指数が100より上昇だと景気は拡張局面、100より低下だと景気は後退局面を表す
・DI一致指数が50％以上だと景気が上向き、50％以下だと景気が下向きと判断される

実際の景気動向指数をチェック

前述した景気動向指数の見方を踏まえて、実際に内閣府が公表する景気動向指数をもとに、簡単に解説したいと思います。

以下、2020年5月26日時点で最新の景気動向指数になります。

出典：内閣府【景気動向指数速報からの改訂状況(令和２(2020)年３月分)】

①CI一致指数の速報値は90.5となっています。
②CI一致指数の改定値が90.2となっています。

このことから、1つは速報値から下方修正となったということがわかります。

また、③前月差で見ると一致指数は前月値から5.2ポイント低下しているということがわかります。
CI一致指数を踏まえて、「悪化を示している」という基調判断となっています。

次に、以下はCI先行指数・CI一致指数・CI遅行指数の各動向がグラフ化されたものです。

上から先行指数の推移・一致指数の推移・遅行指数の推移を見ることができます。

出典：内閣府【景気動向指数速報からの改訂状況(令和２(2020)年３月分)】

グラフの各推移からも、「悪化を示している」という基調判断が裏付けられていることがわかります。

続いて以下は一致指数の各数値を表したものです。

出典：内閣府【景気動向指数速報からの改訂状況(令和２(2020)年３月分)】

『9個の一致系列から一致指数を算出』と前述したように、9個の一致系列と各数値がわかります。

そして基準となる年（2015年）を100として、数値が100より低下していることから、景気は後退局面にあるということがわかります。

景気動向指数に関してよくある質問

CI（コンポジット・インデックス）とDI（ディフュージョン・インデックス）の決定的な違いは何ですか？

一言で言えば、**CIは「景気の大きさ（量感）」**を、DIは「景気の広がり（波及度）」を測る指標です。 CIは「景気が前月よりどれだけ良くなったか（または悪くなったか）」というテンポやスピードを示し、DIは「採用されている指標のうち、何割が改善しているか」という景気の浸透具合を示します。現在は景気の勢いをより精密に把握できるCIが中心に公表されています。

DI（ディフュージョン・インデックス）でよく聞く「50%」という数字にはどんな意味がありますか？

DIにおいて「50%」は景気の分岐点（ハードル）を意味します。
50%超： 多くの業種や指標が改善しており、景気が「拡大局面」にある。
50%未満： 悪化している指標の方が多く、景気が「後退局面」にある。この50%のラインを上から下に突き抜けたり、下から上に突き抜けたりするタイミングが、景気の山（ピーク）や谷（ボトム）の判断材料になります。

投資家が最も注目すべきなのは「先行・一致・遅行」のどれですか？

株式投資において最も重要なのは「先行指数」です。先行指数は、実際の景気が動く数ヶ月前に反応する指標（東証株価指数や新車新規登録台数など）で構成されているため、将来の景況感を予測する手がかりになります。一方、現在の答え合わせには「一致指数」、景気転換を確認するには「遅行指数」を使います。

なぜ株価（TOPIX）は「先行指数」に含まれているのですか？

投資家は常に「半年から1年先の景気」を予想して売買するため、株価は実体経済よりも先に動く性質があるからです。したがって、景気動向指数の先行指数が上がっているから株を買うというより、株が上がっているから先行指数も上がるという側面がある点は理解しておく必要があります。

CIが「100」を超えていれば、景気は良いと判断していいですか？

「100」という数値そのものよりも、「前月と比べてどう変化したか」が重要です。景気動向指数は特定の年（現在は2020年）を100として算出されています。そのため、105であっても前月の110から下がっていれば「景気は減速している」と判断されます。絶対値ではなく、推移（トレンド）を見ることが鉄則です。

GDP（国内総生産）との使い分けはどうすればいいですか？

「速報性」で使い分けます。 GDPは3ヶ月に一度しか発表されず、数値が出るまで時間がかかります。対して景気動向指数は毎月発表されるため、GDPの発表を待たずに「今、日本の景気がどの方向に向かっているか」をいち早く察知するのに適しています。

内閣府が発表する「景気判断（一致指数の基調判断）」のキーワードはどう読めばいいですか？

内閣府はCIの動きに基づき、以下の5段階で景気を評価します。
改善： 景気拡大の可能性が高い。
足踏み： 局面変化の可能性がある。
局面変化： 景気後退の可能性（下方への転換）が疑われる。
下げ止まり： 悪化が止まった可能性が高い。
悪化： 景気後退局面にある。特に「改善」から「足踏み」や「局面変化」にトーンダウンした時は、株式市場でも警戒感が高まります。

CIは上昇しているのに、DIが50%を割っている場合はどう解釈しますか？

「一部の特定業種だけが猛烈に盛り上がっているが、全体には広がっていない」という歪んだ状態を示唆します。例えば、一部の輸出大企業が絶好調でCI（量感）を押し上げているものの、中小企業や内需セクターは冷え込んでいる（DIが低い）場合などが考えられます。この場合、景気全体の腰折れリスクを警戒する必要があります。

景気動向指数が発表された際、日経平均株価はどう反応しますか？

経済指標全般に言えることですが、「事前の市場予想（コンセンサス）」との乖離で動きます。内閣府の発表が事前の予測より良ければ買われ、悪ければ売られます。ただし、先行指数は株価自体を含んでいるため、株価がすでに上がっている局面では「想定内」として無反応なことも多いです。

遅行指数（家計消費支出や失業率など）を確認するメリットは何ですか？

景気の転換が「本物だったか」の裏付けを取るためです。景気が良くなっても、企業の設備投資や個人の消費、雇用が改善するまでにはタイムラグがあります。遅行指数が後からしっかりついてきていることを確認することで、「今回の景気回復は一時的なものではなく、持続性がある」と確信を持つことができます。