金利が上がると株価はどうなる？銀行株はもう2.4倍

「金利が上がると株価は下がる」は、データで見ると半分しか当たっていません。米国の長期金利が急上昇した22回のうち、S&P500が上がったのは10回（45.5％）でした。

ほぼ五分五分です。そして日本では、もっとはっきりした結果が出ています。

日銀が2024年3月にマイナス金利を解除してから2026年8月までの株価を比べました。

銀行株はすでに2.4倍から2.9倍になっています。

「金利が上がるから銀行株は買い時」という話には、この2年半で何が起きたかという前提が抜けていることが多くあります。この記事では、金利と株価の関係を経路ごとに分解したうえで、実際の数字で確認していきます。

※ この記事は仕組みとデータの解説であり、特定の銘柄や売買を推奨するものではありません。

金利が株価に伝わる3つの経路

金利と株価の関係が単純でないのは、伝わり方が1つではないためです。

③が①②を打ち消すことがあるため、金利上昇が必ず株安になるとは限りません。

重要なのは「なぜ金利が上がっているのか」です。

【独自集計】米金利が急上昇した22回、株価はどうなったか

米国の10年債利回りが60営業日で1.0ポイント以上上昇した局面を抽出し、その間のS&P500を調べました。

出典：米10年債利回りとS&P500の日足終値（Yahoo!ファイナンス）をもとに独自集計。直近の主な局面を抜粋。

金利の方向だけを見ても、株価の方向は決まりません。上がっている理由が景気なのか物価なのかで、答えが変わります。

【独自集計】日銀の利上げ5回と日経平均

日本側も確認します。マイナス金利解除以降の政策変更と、その後の日経平均です。

5回のうち、1か月後がプラスだったのは2025年12月の1回だけです。

ただしこの2年半で日経平均は39,740円から66,132円へ＋66.4％上昇しています。利上げの直後は下げても、長い目では上げてきたということです。

2025年1月の利上げ後に3か月で−12.7％まで下げていますが、この時期は関税をめぐる相場の急落が重なっています。金利だけが理由ではありません。

【独自集計】銀行株はすでにどれだけ上がったか

ここが、この記事で1番確認しておきたい部分です。

出典：各銘柄の終値（Yahoo!ファイナンス）をもとに独自集計。期間は2024年3月18日〜2026年8月28日。

3行とも日経平均の2倍以上のペースで上がっています。

なぜ銀行は金利上昇で利益が増えるのか

仕組みを押さえておくと、どこまで続くかを自分で判断できます。

マイナス金利の時代は、この利ざやが極端に薄い状態でした。解除されたこと自体が、銀行にとって構造的な追い風になったのはそのためです。

銀行株が上がらなくなる3つの条件

ただし、この追い風は永続しません。

とくに②は、金利上昇が長引いたときに必ず出てくる論点です。銀行は金利が上がれば無条件に儲かるのではなく、「借り手が返せる範囲での金利上昇」でだけ儲かります。

確認するのは決算です。決算短信で与信関係費用がどう動いているかを見ると、この局面がどこまで進んでいるかがわかります。

金利上昇に弱い業種

「借金が多い」と「利益が将来に偏っている」の2つが、金利上昇で弱くなる条件です。この2つは決算書で確認できます。

金利上昇に強い業種

「無借金で現金が多い」企業は、金利上昇局面で相対的に有利になります。自己資本比率と現金の水準は企業の成長性を測る指標の記事で見方をまとめています。

いまの金利の水準と、次に見る指標

これから見るべきものを整理します。

金融政策の枠組みはFOMCや利上げの記事で、為替の影響は円高の記事で解説しています。

よくある質問

まとめ｜見るのは金利の方向ではなく理由

金利と株価の関係は、方向だけを覚えても使えません。同じ金利上昇でも、景気が理由なら株高、物価が理由なら株安に振れやすいという分岐があります。

そして銀行株については、理屈の正しさと、いまから買って報われるかは別の問題です。確認する場所は金利のニュースではなく、決算に出てくる利ざやと与信費用ということになります。

※ 本記事の集計は日経平均株価・S&P500・米10年債利回り・各銀行株の日足終値（Yahoo!ファイナンス）に基づく独自集計です。政策金利の水準は2026年8月時点のものです。過去の傾向であり、将来の値動きを保証するものではありません。投資の判断はご自身の責任でお願いします。